Očekává se, že rekordní 80 miliard dolarů získá americký IPO v roce 2019, s technologickými společnostmi v popředí, hlásí Bloomberg. „Cykly končí, když všechno vypadá skvěle, ale okamžik, kdy nabídka převyšuje poptávku, “ řekl Bloomberg Michael Shaoul, generální ředitel společnosti Marketfield Asset Management LLC. Shaoul patří mezi pozorovatele, kteří se ptají, zda trh dokáže absorbovat nadcházející záplavu IPO, která bude zahrnovat některé velké poražené peníze.
Přibližně 83% společností, které byly zveřejněny v prvních devíti měsících roku 2018, ztratilo peníze za 12 měsíců vedoucích k IPO, což je podle CNBC větší procento než během vrcholu Dotcom Bubble v roce 2000.
Mezi prvotřídní nabídky technologického sektoru, které se očekávají v roce 2019, patří služby jízdáren Hailing Uber a Lyft, online půjčovna domů a bytů Airbnb a Slack, která nabízí cloudovou obchodní komunikaci, sdílení souborů a zasílání zpráv. Níže uvedená tabulka uvádí jejich možné hodnoty.
4 Big Tech IPO
(Možná hodnota počáteční veřejné nabídky akcií)
- Uber: 120 miliard dolarůAirbnb: 31 miliard dolarůLft: 30 miliard dolarůSlack: 7 miliard dolarů
Význam pro investory
Předpokládaná hodnota IPO v USA ve výši 80 miliard USD v roce 2019 pochází od společnosti Goldman Sachs. Začali konzervativnějším kombinovaným oceněním 150 miliard dolarů pro šest velkých společností z oblasti jednorožců. Poté předpokládali, že umístění před velkými soukromými investičními fondy by absorbovala 80% těchto nabídek a 30 miliónů dolarů by zůstalo na veřejných trzích s IPO. Zbývajících 50 miliard dolarů by pocházelo z řady dalších společností, které se snaží získat hotovost, než skončí býčí trh.
„Agregovaná aktivita IPO byla na konci cyklu obecně zvýšena, protože společnosti hledají ocenění na vysokých násobcích, “ napsal Goldman stratégové v poznámce pro klienty z listopadu 2018, jak citoval Bloomberg. Poslední rok, ve kterém tři americké technologické společnosti v hodnotě 10 miliard dolarů nebo více vyšly na veřejnost, byl 2000 za stejný článek.
Proč může nabídka IPO 2019 přemoci poptávku. Bloomberg dělá tři pozorování založená na Dealogic datech. Zaprvé, 80 miliard USD by bylo přibližně dvojnásobkem ročního průměru od roku 1990. Zadruhé, při pohledu na poměr peněz získaných z IPO k tržní kapitalizaci indexu S&P 500 (SPX) by 80 miliard USD dalo poměr o 81% vyšší než průměr za posledních pět let. Zatřetí, vytvořilo by se největší roční skok v tomto poměru od nejméně roku 1995, což by bylo více než trojnásobné zvýšení oproti průměrné roční změně.
Zaznamenejte procento neziskových emitentů. Když v roce 2000 dosáhl vrchol Dotcom Bubble, 81% IPO pocházelo z neziskových společností, z nichž mnohé zanedlouho poté zanikly. Podle údajů z roku 1980 bylo v prvních devíti měsících roku 2018 rekordních 83% IPO z podniků, které ztratily peníze, podle Jay Ritter, profesora financí na Floridské univerzitě, který se specializuje na výzkum související s IPO.
Nerentabilní růst. „Každý začínající podnikatel se snaží vznítit dynamiku výherce díky rychlé expanzi, která se vyznačuje zlomem a téměř neustálým růstem ztrát peněz, často bez viditelné cesty k ziskovosti, “ je závěr profesorů University of California v Kalifornii Martin Kenney a John Zysman, v nadcházejícím článku citovaném publicistkou Financial Times a přidruženou redaktorkou Ranou Foroohar. „Nízké překážky vstupu vedou k tomu, že mnoho konkurentů a závod utratí co nejvíce, aby získali podíl na trhu… soukromé společnosti, které se vynoří z tohoto neproduktivního cyklu, budou nafouklé, “ dodává.
Zrychlení ztrát. Uber ztratil ve čtvrtém čtvrtletí končícím 30. září 2018 1, 1 miliardy dolarů, zatímco růst výnosů byl u Bloombergu o polovinu vyšší než před šesti měsíci. Lyft ztratil v první polovině roku 2018 373 milionů dolarů, což je o 46% více než ve stejném období roku 2017, a to i přes tržby, které byly o 88% vyšší, na jednoho zasvěceného. Růst výnosů Lyft také rychle zpomaluje; od první poloviny roku 2016 do stejného období v roce 2017 se více než ztrojnásobila.
Zakalili výhled na Uber a Lyft a zhoršili dopravní zácpy městské dopravy. Jsou méně efektivní než taxíky, protože jejich auta tráví mnohem více času jízdou na rušných ulicích města, jak řekl Barronovi Joseph Vitale, vedoucí celosvětové automobilové praxe v Deloitte. Poznamenává, že mezi nejtěžšími uživateli skutečně kleslo využívání služeb hailingu.
Zisky pod zábalem. Společnost Airbnb odmítla zveřejnit údaje o zisku, ale zdroj blízký společnosti naznačuje, že v roce 2017 vydělala 100 miliónů USD na příjmech 2, 6 miliardy USD za CNBC. Společnost Airbnb oznámila, že příjmy ve třetím čtvrtletí 2018 přesáhly 1 miliardu dolarů. Slack má ročně opakující se příjmy kolem 200 milionů dolarů na TechCrunch, ale neodhalil údaje o zisku.
Nepovolené soubory pro IPO
Dne 4. února 2019 vydala Slack tiskovou zprávu, v níž uvedla, že má důvěrnost, a předložila SEC návrh na veřejný prodej akcií kmenových akcií třídy A. Společnost neřekla, kolik má v úmyslu získat nebo kolik akcií by prodala, pokud SEC schválí její registraci.
Dívat se dopředu
Zatímco mnoho technologických IPO během éry Dotcom Bubble zmizelo, objevili se někteří velcí vítězové, například Amazon.com (AMZN). Skeptici samozřejmě poukazují na to, že Amazon stále nese nadměrné ohodnocení, s koncovými a dopřednými poměry P / E asi 80, respektive 60. Získat vítěze z poražených na trhu IPO je vždy obtížné, ale může to být ještě tak pozdě na trhu a v hospodářských cyklech.
