Americký akciový trh, měřeno indexem S&P 500, letos vzrostl o 23, 4% a nedávno dosáhl nového rekordního maxima, ale pět známek euforie investorů naznačuje rostoucí rizika, podle Lori Calvasiny, vedoucí americké akciové strategie v RBC Capital Trhy. Podle nedávného příběhu v Barronově zprávě schválila cíl RBC na konci roku 2019 pro index 2 950 pro index, 4, 7% pod 12 listopadem.
Calvasina prodiskutovala těchto pět znamení v poznámce klientům:
- Aktivní manažeři mají býčí pozice v amerických akciových futures podobné maximám před finanční krizí, čímž riskují velkou negativní reakci na špatné zprávy. Hodnoty akcií USA se pohybují blízko svého maxima na konci roku 2017. Prognózy zisku na rok 2020 jsou příliš optimistické. jedna obchodní dohoda mezi USA a Čínou, ale důvěra podniků zůstává vážně poškozena. S&P 500 vzrostla téměř o 32% nad její prosinec 2018 nízký, podobně jako předchozí shromáždění mimo minima v letech 2010, 2011 a 2016, která se pozastavila.
Význam pro investory
„V aktuální zpravodajské sezóně jsme se nenaučili nic, co by ospravedlňovalo euforické polohování a oceňování vrcholů, “ napsal Calvasina. „Období vykazování bylo lepší, než se obávalo, ale celkový tón kolem poptávky / makra, tarifů a úspor nákladů vše zní velmi dobře - to je to, co společnosti říkají celý rok, “ dodala.
Na druhé straně aktiva fondu peněžního trhu jsou 3, 4 bilionu dolarů, což je 10 let vysoké a stále rostoucí, což podkopává příběh „euforického pozicionování“. Několik stratégů to vidí jako býčí ukazatel, podle The Wall Street Journal.
Calvasina předpovídá, že pauza Fedu při snižování úrokových sazeb omezuje náskok při oceňování akcií. Pokud budou příjmy roku 2020 zklamány, jak očekává, ceny akcií by se měly klesat.
„Každý je příliš pozitivní, “ řekl pro Financial Times Pilar Gomez-Bravo, ředitel stálého příjmu MFS Investment Management. Poznamenala, že investoři „stále raději upřednostňují nabídku již drahých kvalitních jmen, než se pustit do náročnějších.
Generální ředitelé a finanční ředitelé však nejsou pozitivní, což odráží poškozenou důvěru podniků. Generální ředitelé jsou pesimističtější než kdykoli předtím od finanční krize v roce 2008 a 67% finančních ředitelů ve velkých amerických korporacích očekává recesi v USA v roce 2020, poznamenává Goldman Sachs.
Gomez-Bravo věří, že oceňování akcií „nenechává moc na kompenzaci přetrvávajících rizik“ v geopolitice, de-globalizaci nebo zadlužení. Kvalita podnikového dluhu v USA se rychle zhoršuje, přičemž od roku 2015 dochází k nejrychlejšímu tempu snižování emisí, hlásí Bloomberg.
Roelof Salomons, profesor investiční teorie a správy majetku na univerzitě v Groningenu v Nizozemsku, řekl FT, že „tam existuje„ spousta optimismu. “Vidí„ známky klasického chování na konci pozdního cyklu “z M&A aktivity v„ overdrive “a IPO neziskových společností. Ztrátové společnosti získávají v roce 2019 více kapitálu od IPO než v kterémkoli předchozím roce od roku 2000, během bublinové bubliny, na další zprávu Bloomberga.
Dívat se dopředu
V roce 1996 varoval Alan Greenspan, tehdejší tehdejší předseda Federálního rezervního systému, v projevu o „iracionálním nadšení“ mezi investory, že „nepřiměřeně eskalují hodnoty aktiv, které se pak stávají předmětem neočekávaných a dlouhotrvajících kontrakcí“. FT podotýká: „Nevýhodnost investorů neznamená vždy, že dojde k havárii, ale měla by přimět investory, aby zkontrolovali svou expozici.
