Co je výchozí riziko?
Riziko selhání je šance, že společnost nebo jednotlivec nebude schopen provést požadované platby ze svého dluhového závazku. Věřitelé a investoři jsou vystaveni riziku selhání prakticky ve všech formách úvěrových rozšíření. Vyšší úroveň rizika vede k vyššímu požadovanému výnosu a následně k vyšší úrokové sazbě.
Klíč s sebou
- Výchozí riziko je šance, že společnosti nebo jednotlivci nebudou schopni provést požadované platby dluhu. Hodnota bezplatného peněžního toku, která je téměř nulová nebo záporná, naznačuje, že společnost může mít potíže s generováním hotovosti potřebné k doručení na přislíbené platby, a To by mohlo znamenat vyšší riziko selhání. Výchozí riziko lze měřit pomocí standardních měřících nástrojů, včetně skóre FICO pro spotřebitelské úvěry, a úvěrových hodnocení podobných společností S&P a Moody's pro emise podnikových a vládních dluhů.
Pochopení rizika selhání
Výchozí riziko lze měřit pomocí standardních nástrojů pro měření, včetně skóre FICO pro spotřebitelské úvěry a úvěrových ratingů pro emise podniků a vládních dluhů. Úvěrové ratingy pro emise dluhů poskytují národně uznávané statistické ratingové organizace (NRSRO), jako jsou Standard & Poor's (S&P), Moody's a Fitch Ratings.
Riziko selhání se může změnit v důsledku širších ekonomických změn nebo změn finanční situace společnosti. Hospodářská recese může mít dopad na příjmy a příjmy mnoha společností, což ovlivňuje jejich schopnost platit úroky z dluhů a nakonec splácet samotný dluh. Společnosti mohou čelit faktorům, jako je zvýšená konkurence a nižší cenová síla, což má podobný finanční dopad. Účetní jednotky musí vytvářet dostatečný čistý příjem a peněžní tok, aby zmírnily riziko selhání.
V případě selhání mohou investoři přijít o pravidelné platby úroků a své investice do dluhopisu. Výchozí hodnota může vést ke 100% ztrátě investice.
Aby se zmírnil dopad rizika selhání, věřitelé často účtují míru návratnosti, která odpovídá úrovni rizika selhání dlužníka.
Zvláštní úvahy
Věřitelé obecně zkoumají finanční výkazy společnosti a používají několik finančních ukazatelů ke stanovení pravděpodobnosti splacení dluhu.
Pokud dojde ke splacení dluhu, může dojít k technickému selhání, ale nelze splnit určité podmínky půjčky.
Volný peněžní tok je hotovost, která je generována poté, co společnost sama znovu získá, a vypočítá se odečtením kapitálových výdajů od provozního peněžního toku. Volný peněžní tok se používá pro věci, jako jsou platby dluhů a dividend. Hodnota volného peněžního toku, která je téměř nulová nebo záporná, naznačuje, že společnost může mít potíže s vytvářením hotovosti potřebné k doručení na přislíbené platby. To by mohlo znamenat vyšší riziko selhání.
Ukazatel úrokového krytí se vypočítá vydělením zisku společnosti před úrokem a zdaněním (EBIT) periodickými splátkami úroků z dluhů. Vyšší poměr naznačuje, že je vytvořen dostatečný příjem k pokrytí úrokových plateb. To by mohlo znamenat nižší riziko selhání.
Druhy rizika selhání
Úvěrové skóre stanovené ratingovými agenturami lze rozdělit do dvou kategorií: investiční stupeň a neinvestiční stupeň (nebo nevyžádaný). Za dluh investičního stupně se považuje nízké riziko selhání a investoři ho obecně vyhledávají. Naopak dluh bez investičního stupně nabízí vyšší výnosy než bezpečnější dluhopisy, ale také přichází s výrazně vyšší pravděpodobností selhání.
Zatímco ratingové stupnice používané ratingovými agenturami se mírně liší, většina dluhů je odstupňována podobně. Jakákoli emise dluhopisů s ratingem AAA, AA, A nebo BBB ze strany S&P se považuje za investiční stupeň. Všechno ohodnocené BB a nižší se považuje za neinvestiční stupeň.
