Co je vložená možnost?
Vestavěná možnost je vlastnost finančního zajištění, která umožňuje emitentům nebo držitelům v určité budoucnosti podniknout konkrétní kroky vůči druhé straně.
Klíč s sebou
- Vestavěná opce je součástí finančního zajištění, které dává emitentovi nebo držiteli právo v budoucnu provést specifickou akci. Vestavěná opce je nedílnou součástí jiného cenného papíru, který nemůže existovat jako samostatný subjekt. Zahrnutí vložené opce může mít významný dopad na hodnotu tohoto finančního zajištění. Vložené opce činí investory zranitelnými vůči riziku reinvestování a vystavují je možnosti omezeného zhodnocování cen.
Porozumění vloženým možnostem
Integrovaná opce je obvykle spojena s dluhopisy a je funkcí, která držitelům nebo emitentům finančních cenných papírů umožní, aby v budoucnu jednali proti sobě proti sobě. Vložené možnosti mohou významně ovlivnit hodnotu zabezpečení.
Vložené opce se liší od holých opcí, které se obchodují odděleně od podkladových cenných papírů. Ve druhé skupině mohou obchodníci nakupovat a prodávat call a put opce, což jsou v podstatě oddělené cenné papíry od samotných investic. Naopak vestavěné možnosti jsou neoddělitelně spojeny s podkladovým zabezpečením. V důsledku toho nesmí být kupovány ani prodávány samostatně.
Uplatňování cenných papírů
Vestavěné možnosti dávají investorům sílu předčasně vyplatit jistotu. Například ustanovení o volání je typ vložené opce, která držitelům poskytuje pravomoc vyplatit dluhopis před jeho plánovanou splatností. U konvertibilních dluhopisů umožňují vložené opce držitelům právo vyměnit dluhopisy za akcie podkladových kmenových akcií.
Realizovatelná rezerva je vloženou opcí na dluhopis, který držitele pozic vyžaduje, aby od emitenta požadovali předčasné splacení.
Ocenění dluhopisů s vloženými opcemi je stanoveno pomocí technik oceňování opcí. V závislosti na typu opce je cena opce buď připočtena, nebo odečtena od ceny přímého dluhopisu, který nemá připojené opce. Po stanovení hodnoty dluhopisu lze poté vypočítat různé hodnoty výnosu, jako je výnos do splatnosti a provozní výnos.
Protože integrované možnosti mohou zvýšit nebo snížit hodnotu cenného papíru, měli by si investoři být vědomi své přítomnosti. Například dluhopis, který má zabudovanou opci, dává emitentovi právo na vydání emise, což potenciálně činí nástroj pro investora méně cenným, než je nevypořádatelný dluhopis. Důvodem je zejména skutečnost, že investor může přijít o výplaty úroků, které by jinak mohli mít, kdyby byl splatný dluhopis držen do splatnosti.
Vložené opce na dluhopisy jsou uvedeny v důvěryhodnosti, která vymezuje podmínky, které musí správci, emitenti dluhopisů a držitelé dluhopisů dodržovat.
Banky, které silně investují svá výdělečná aktiva do produktů s vestavěnými opcemi při generačním minimu výnosů z aktiv s pevným výnosem, jsou často náchylné k rostoucím úrokovým sazbám.
Nekondové investice
Investice do dluhopisů, které obsahují vestavěné opce, zahrnují konvertibilní preferované akcie a cenné papíry zajištěné hypotékou (MBS). Konvertibilní akcie dávají investorům možnost převést upřednostňované akcie na kmenové akcie emitující společnosti. MBS může mít vestavěné možnosti platby předem, což dává držitelům hypotéky možnost předčasného splacení.
Vestavěné opce vystavují investory riziku reinvestování a náchylnosti k omezenému zhodnocování cen. Riziko reinvestice se projevuje, pokud investor nebo emitent uplatní vloženou možnost, kdy je příjemci transakčního výtěžku zakázáno je znovu investovat.
Vložené opce navíc obvykle omezují potenciální zhodnocování cenného papíru, protože když se změní tržní podmínky, může být cena ohroženého cenového papíru omezena nebo vázána specifickým konverzním kurzem nebo cenou hovoru.
