Dalším problémem pro investory do akcií i dluhopisů je vyhlídka na rozsáhlé snižování podnikového dluhu a možnost, že emitenti jednorázového investičního stupně nesplní své závazky. Tyto obavy jsou vyvolávány zprávou, že kalifornské elektrické a plynové společnosti PG&E Corp. (PCG) podají žádost o ochranu před bankrotem v důsledku obrovských závazků vyplývajících z požárů v letech 2017 a 2018, které začaly na jejím majetku. Jeho hlavní provozní dceřiná společnost je již ve výchozím nastavení.
Mezitím trh s nevyžádanými dluhopisy čelí problémům s likviditou, a proto může trpět úplným kolapsem, pokud bude nucen absorbovat záplavu padlých andělů, nebo dluhopisy, které klesly z investičního stupně do nezdravého stavu, varuje CNBC. Tato zpráva načrtává děsivý scénář shrnutý níže.
Scénář noční můry nevyžádaných dluhopisů
- Hodnota vysoce výnosného trhu při 5letém minimu 1, 25 bilionu dolarůLikvidita, nebo schopnost najít ochotného kupujícího, klesá na nezdravém trhuVelký počet společností s investičním stupněm může být snížen na nezdravý. Zbytek nového nezdravého dluhu by vytvořil nárůst výnosůFailures budou mezi společnostmi závislými na financování nevyžádaného dluhu
Význam pro investory
Na nástroje tradičně byly pohlíženy jako na nejbezpečnější bezpečné útočiště pro investory s averzí k riziku, čímž se zvětšily rázové vlny způsobené krizí PG&E. Společnost čelí 30 miliardám závazků z požárů na další zprávu CNBC. Podle agentury Bloomberg nedávno společnost PG&E odhadla, že splnění příkazu federálního soudce může stát neuvěřitelných 150 miliard dolarů. Avšak 24. ledna 2019 vyšetřovatelé pro stát Kalifornie schválili PG&E z provinění, podle pozdější zprávy Bloomberga, který poslal své zbité zásoby o téměř 75% v den.
Tři hlavní ratingové agentury pro dluhopisy snížily v listopadu 2018 společnost PG&E na nižší úroveň statusu investičního stupně. Nedávno ji znovu snížily, aby nezměnily stav dluhopisů poté, co společnost PG&E oznámila, že by podala žádost o úpadek dne 29. ledna 2019 na institucionálního investora.. Následně se hlavní dceřiná společnost PG & E, Pacific Gas & Electric Co., potopila do výchozího stavu tím, že neprovedla plánované platby úroků podle agentury Reuters. Před pozitivní zprávou 24. ledna 2019 se akcie společnosti PG&E od 8. listopadu 2018 propadly o více než 80%, což způsobilo, že její tržní strop klesl z přibližně 24 miliard USD na 4 miliardy USD na data Yahoo Finance.
Nekvalitní dluhopisy měly drsný rok 2018, přičemž iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond ETF (HYG) za rok poklesl o 2, 0%, na základě upravených blízkých dat od Yahoo Finance. Tento fond se do 24. ledna 2019 shromáždil o 3, 8% YTD, ale mohou být ještě drsnější časy. Zatímco rozpětí mezi výnosem nezdravých dluhopisů a výnosem ze srovnatelného dluhu americké státní pokladny se od začátku října 2018 do začátku ledna 2019 zvýšilo o 222 bazických bodů, jedná se pouze o přibližně polovinu rozšíření, ke kterému došlo během předchozích období stresu v letech 2011 a 2015, uvádí Financial Times.
Znepokojení trhu s nezdravými dluhopisy a jednotlivé korporace, jako je PG&E, jsou zasazeny do širšího kontextu explozí dluhových břemen po celém světě, mezi vládami, podniky i domácnostmi. Celkový globální dluh je nyní na 244 bilionech dolarů, což je zhruba 3, 2násobek velikosti globálního HDP, podle Institutu mezinárodních financí, jak uvádí Barron's. V roce 2000 byl poměr globálního dluhu k HDP 1, 7krát.
Společnost General Electric Co. (GE), General Motors Co. (GM) a Ford Motor Co. (F) jsou ve skutečnosti mezi společnostmi s nejvyšším profilem investičního stupně, u kterých může být u dřívějších společností společnosti Barron ohroženo zhoršení stavu nevyžádané pošty článek. Všechny jsou vysoce zadlužené a při zvyšování úrokových sazeb čelí výrazně vyšším nákladům na refinancování.
Dívat se dopředu
V USA je nyní asi 2, 7 bilionu dolarů podnikového dluhu s ratingem BBB, což je nejnižší kategorie dluhopisů s investičním stupněm. Vlna downgradů by mohla zaplavit již nelikvidní trh s nezdravými dluhopisy, který je menší než polovina této velikosti. To může být rostoucím problémem, pokud dojde k prudkému zvýšení úrokových sazeb nebo k rozprašování ekonomiky. Za posledních 10 let se však index vysoce výnosných firemních dluhopisů S&P v USA udržel dobře a průměrně ročně dosáhl návratnosti 10, 45% na indexy S&P Dow Jones.
