Zdá se, že tržní nepokoje vyvolané zvýšeným obchodním napětím mezi USA a Čínou připravují půdu pro lepší výkon aktivních investičních manažerů, kteří jsou v tomto odvětví známí jako sběratelé akcií. Od tohoto týdne přibližně 42% aktivně spravovaných podílových fondů s velkým kapitálem překonalo své referenční hodnoty, což je výrazně lepší než desetiletý průměr 34%, uvádí Goldman Sachs v nové zprávě na základě své analýzy 632 fondů investujících do amerických akcií, které mají společně spravovaných aktiv 2, 5 bilionu dolarů (AUM).
Goldmanův vlastní koš s 50 akciemi s nejvíce nadváhou pozic mezi podílovými fondy šikovně porazil index S&P 500, který k 20. květnu vzrostl o 17% YTD. Vedl také Goldmanův koš s 50 akciemi s nejvíce podváženými pozicemi, který vzrostl o 15%.
„Alokace s nadváhou pro diskreční a spotřební zboží pro spotřebitele a vyšší výkonnost pozic s vyšší nadváhou přispěly k solidním výnosům podílových fondů YTD. Aktivní manažeři mají také podváženou pozici v odvětvích a akciích nejvíce vystavených obchodní válce USA-Čína, která využila relativního fondu se v posledních týdnech vrací, “říká Goldman.
Následující tabulka shrnuje některá klíčová zjištění Goldmana.
Výkonnost posiluje aktivně spravované fondy v roce 2019
- Největší pozice s nadváhou překonávají S&P 500. Pozitivní mezera ve výkonnosti je 240 bazických bodů (bps). YTDBiggest s nadváhou u fondů je na uvážení zákazníka. 500 akcií v čínské prodejní expozici kleslo. Těchto 20 zásob kleslo o 15% od 5. do 20. května
Význam pro investory
Analýza společnosti Goldman zahrnuje domácí jádro s velkým kapitálem, růst s velkým kapitálem, hodnotu s velkým kapitálem a klíčové fondy s malým kapitálem a nezahrnuje ETF a fondy zaměřené na index. „Výnosy z růstových fondů byly v absolutním a relativním vyjádření nejsilnější, ale podíl hlavních a hodnotových manažerů překonávajících jejich referenční hodnoty také překročil jejich desetiletý průměr, “ uvádí zpráva.
Klíčem ke zlepšení výkonnosti fondů je, že zkrátili svou průměrnou expozici vůči cyklickým sektorům a otočili se směrem ke světskému růstu. Fondy zvýšily svou relativní alokaci nejvíce na informační technologie (+43 bp vs. 4Q 2018), poháněné především softwarem. Alokace do sektoru však stále zůstává pod pětiletým průměrem. Naproti tomu manažeři snížili své nadměrné expozice vůči energetice, průmyslu a materiálům, říká Goldman. Index S&P 500 Information Technology Index se do 20. května zvýšil o 19, 2% YTD oproti 13, 3% nárůstu pro S&P 500 jako celek, za S&P Dow Jones Indexy.
Jak je shrnuto v tabulce výše, Goldmanův koš s 50 akciemi s nejvíce nadváhou pozic mezi velkými kapitálovými jádry, růstovými a hodnotovými podílovými fondy porazil S&P 500 o 240 bp YTD. Mezitím nejvíce akcie s nadváhou překonaly nejvíce podvážené podniky o 160 bazických bodů YTD.
„Podílové fondy mají podváhu u 20 akcií S&P 500 s nejvyšší prodejní expozicí vůči Číně o 54 bp. Tyto akcie od 5. května odložily S&P 500 o 12 pb (-15% vs. -3%) od 5. května. Podvážené expozice vůči Semis a Tech Hardware také podpořil relativní výkonnost fondu během posledních dvou týdnů. “ Index polovodičů PHLX (SOX) klesl od 5. do 20. května o 14, 3%. Problémy pro americké výrobce čipů jsou předmětem zprávy od Morgan Stanley.
Dívat se dopředu
Nadcházející měsíce také vypadají slibně pro výběry akcií. „Další zvyšování obchodního napětí by mělo i nadále prospívat výnosům fondů oproti jejich referenčním hodnotám, “ říká Goldman. „Naši ekonomové očekávají, že nakonec dojde k dohodě, která povede k„ rozloženým off-rampám “u stávajících cel, ale věří, že pravděpodobnost konečného kola cel na zbývajících 300 miliard USD dovozu vzrostla na 30%.“
