Co znamenají čisté úrokové marže?
Čistý úrokový maržový cenný papír (NIMS) je nemovitostní cenný papír, který držitelům umožňuje přijímat nadměrné peněžní toky ze sekuritizovaných skupin hypotečních úvěrů. V typické transakci NIMS je přebytečný peněžní tok ze sekuritizované skupiny hypotečních úvěrů převeden na důvěryhodný účet. Investoři do NIMS následně obdrží platby úroků z tohoto svěřeneckého účtu.
Porozumění čistým úrokovým maržovým cenným papírům (NIMS)
Cenné papíry s čistou úrokovou marží jsou specializovaným druhem cenných papírů zajištěných hypotékou druhé třídy (MBS). Tyto MBS jsou cenné papíry kryté aktivy, které balí hypotéky na produkt, který si mohou investoři koupit. NIMS existují, protože řada sekuritizovaných hypotečních fondů obsahuje hypotéky na nižší hypotéku s vyššími úrokovými sazbami, než jsou sazby obvykle nabízené investorům do cenných papírů zajištěných hypotékou (MBS). Čím výraznější je rozdíl v těchto úrokových sazbách, tím vyšší je přebytek peněžního toku generovaného MBS, a tím vyšší bude hodnota NIMS.
Některé z nadbytečných prostředků půjdou na vyšší věřitele v platbě za ztráty a režijní náklady a zůstatek půjde investorům. Rovněž je běžnou praxí, že investoři NIMS dostávají vyšší nároky na příjmy z jakýchkoli sankcí za předčasné splacení vybraných hypoték.
Pokud dojde k významnému zvýšení míry selhání hypoték držených v MBS, dojde k následnému snížení přebytečných peněžních toků. Snížení peněžních toků povede k rychlému poklesu ziskovosti hodnoty čistého úrokového rozpětí (NIMS).
Cenné papíry NIMS jsou nejčastěji nakupovány prostřednictvím transakcí soukromého umisťování nebo prostřednictvím investorů, kteří se specializují na hypotéky. V mnoha případech je společnost, která poskytla hypoteční úvěry a vydala MBS, stejná firma, která bude investovat do NIMS. U emitentů cenných papírů zajištěných hypotékou je proto často zjištěno, že sekuritizují jejich zbytkový podíl.
Historie čistých úrokových maržových cenných papírů
NIMS se poprvé objevil na otevřeném trhu v polovině 90. let. Cenné papíry zpočátku fungovaly špatně a platily pomaleji, než se očekávalo. Tento špatný výkon byl způsoben většinou špatně strukturovanými obchody. Následující transakce těšily značnému strukturálnímu vylepšení cenných papírů.
Jako druh hypotéky zajištěné hypotéky měl NIMS roli v hypoteční krizi v letech 2007-2009. Složitost spojená se sekuritizací hypoték vedla mnoho investorů ke snížení rizika. Jakmile trh s bydlením začal klesat, hodnota NIMS a další cenné papíry zajištěné hypotékou prudce poklesly. Jak se ztráta související s hypotékou hromadila a rostla významnější, mnoho sekuritizovaných hypotečních produktů začalo ztrácet likviditu. Čistým účinkem náhlého poklesu NIMS a dalších cenných papírů zajištěných hypotékou bylo přispět ke strachu z investorů, což nakonec vedlo k obecnější finanční krizi.
