Krátký prodej byl jedním z ústředních témat, které Kongres studoval před přijetím zákona o cenných papírech a burzách v roce 1934, ale Kongres nedělal žádné soudy ohledně jeho přípustnosti. Místo toho Kongres udělil Komisi pro cenné papíry (SEC) širokou pravomoc regulovat krátké prodeje, aby se zabránilo zneužívání.
Krátký prodej se stává legitimním
SEC přijala pravidlo 10a-1v roce 1937, známé také jako pravidlo uptiku, které stanovilo, že účastníci trhu mohou legálně prodávat krátké akcie akcií, pouze pokud k nim došlo na základě cenového zvýšení z předchozího prodeje. Krátký prodej na downticks (s několika úzkými výjimkami) byl zakázán. Toto pravidlo zabránilo krátkému prodeji za postupně nižší ceny, což byla strategie, která měla uměle snížit cenové hladiny akcií. Uptick pravidlo umožnilo neomezený krátký prodej, když se trh pohyboval vzhůru, zvyšoval likviditu a působil jako kontrola vzestupných cenových výkyvů.
Přes své nové právní postavení a zjevné přínosy krátkého prodeje zůstalo mnoho tvůrců politik, regulačních orgánů a veřejnosti podezření z této praxe. Být schopen profitovat ze ztrát ostatních na medvědím trhu se pro mnoho lidí zdálo nespravedlivé a neetické. V důsledku toho v roce 1963 Kongres nařídil SEC, aby prozkoumala vliv krátkého prodeje na následné cenové trendy. Studie ukázala, že poměr krátkých prodejů k celkovému objemu akciového trhu na klesajícím trhu vzrostl. Poté, v roce 1976, bylo zahájeno veřejné vyšetřování krátkého prodeje, které testovalo, co by se stalo, kdyby pravidlo 10a-1 bylo revidováno nebo odstraněno. Burzy a zastánci trhu protestovali proti těmto navrhovaným změnám a SEK v roce 1980 své návrhy stáhla a ponechala uptick pravidlo.
SEK nakonec zrušila uptick pravidlo v roce 2007, po roční studii, která dospěla k závěru, že nařízení málo omezovalo zneužívající chování a mělo potenciál omezit likviditu trhu. Mnoho dalších akademických studií o efektivitě zákazu prodeje na krátkou dobu také určilo, že zákaz praktikování nebrzdil dynamiku trhu. Po poklesu akciového trhu a recesi v roce 2008 mnozí vyzvali k většímu omezení krátkého prodeje, včetně obnovení pravidla upticku. V současné době má SEC ve skutečnosti alternativní pravidlo upticku, které se nevztahuje na všechny cenné papíry a je vyvoláno pouze 10% nebo větším cenovým poklesem z jeho předchozího uzavření.
Proč je prodej nakrátko legální? Stručná historie
„Naked“ Short Sale
Ačkoli SEC udělila v 20. století právní postavení v oblasti krátkého prodeje a na začátku 21. století rozšířila své povolení, některé praktiky v oblasti krátkého prodeje zůstávají legálně sporné. Například u nekrytého krátkého prodeje musí prodejce „lokalizovat“ akcie k prodeji, aby se zabránilo „prodeji akcií, o nichž nebylo rozhodnuto, že existují“. Ve Spojených státech jsou obchodníci s makléři povinni mít přiměřené důvody se domnívat, že akcie lze půjčit, aby mohly být doručeny včas, než povolí takový krátký prodej. Provedení nahých zkratek představuje riziko, že nebudou moci doručit tyto akcie komukoli přijímající straně při krátkém prodeji. Další zakázanou činností je krátký prodej a poté selhání při dodání akcií v době vypořádání s cílem snížit cenu aktiva.
Sečteno a podtrženo
V době krize na trhu, kdy ceny akcií rychle klesají, se regulační orgány zasazovaly o omezení nebo zakázání dočasného prodeje nakrátko, dokud nebude objednávka obnovena. Omezené cenné papíry jsou cenné papíry identifikované regulačními orgány, které se domnívají, že mohou být náchylné k současným náletům na medvědy; Účinnost těchto opatření je však mezi účastníky trhu a regulačními orgány otevřenou otázkou.
