Co je to Flat Flatener?
Býčí zplošťovač je prostředí s výnosem, ve kterém dlouhodobé sazby klesají rychleji než krátkodobé sazby. To způsobí, že výnosová křivka se zplošťuje, když se krátkodobé a dlouhodobé sazby začnou sbíhat.
KEY TAKEAWAYS
- Býčí zplošťovač je prostředí s výnosem, ve kterém dlouhodobé sazby klesají rychleji než krátkodobé sazby. V dlouhodobém horizontu býčí zplošťovač často vede k nižším výnosům dluhopisů a akcií.
Jak Bull Flattener funguje
Výnosová křivka je graf, který vykresluje výtěžky dluhopisů podobné kvality proti jejich splatnostem, od nejkratších po nejdelší. Křivky výnosů jsou obvykle konstruovány pomocí cenných papírů US Treasury. Výnosová křivka ukazuje výnosy dluhopisů se splatností v rozmezí od 3 měsíců do 30 let. V normálním prostředí úrokových sazeb se křivka nakloní směrem nahoru zleva doprava. Dluhopisy s krátkodobou splatností mají obvykle nižší výnosy než dluhopisy s dlouhodobou splatností, protože mají nižší úrokové riziko.
Krátké a dlouhé konce výnosové křivky ovlivňují různé faktory. Krátký konec výnosové křivky založené na krátkodobých úrokových sazbách je určen očekáváními politiky Federálního rezervního systému ohledně sazeb. Krátký konec se zvyšuje, když se očekává, že Fed zvýší sazby, a pokles, když investoři očekávají snížení úrokových sazeb. Dlouhý konec výnosové křivky je ovlivněn faktory, jako je výhled inflace, poptávka investorů, schodek federálního rozpočtu a očekávaný ekonomický růst.
Výnosová křivka se může strmě nebo zploštit. Když se výnosová křivka zrychlí, rozpětí mezi krátkodobými a dlouhodobými úrokovými sazbami se zvětšuje, takže se křivka zdá být strmější. Naproti tomu ke sloučení výnosové křivky dochází, když se rozpětí mezi dlouhodobými a krátkodobými úrokovými sazbami u dluhopisů snižuje. Sloučeným zploštěním může být buď zplošťovač medvěda nebo zploštělý býk.
U býčího zplošťovače klesají dlouhodobé úrokové sazby rychleji než krátkodobé úrokové sazby, čímž se výnosová křivka zplošťuje. Když se výnosová křivka zplošťuje v důsledku růstu krátkodobých úrokových sazeb rychleji než dlouhodobých úrokových sazeb, jedná se o zplošťování medvědů. Tato změna výnosové křivky často předchází Fedu zvyšování krátkodobých úrokových sazeb, což je pro ekonomiku i akciový trh medvědí.
Výhody sloučení býků
Býčí zplošťovač je považován za býčí ukazatel pro ekonomiku. Mohlo by to naznačovat, že investoři očekávají pokles inflace v dlouhodobém horizontu, což povede k poměrně nízkým dlouhodobým sazbám. Pokud se naplní predikce nižší dlouhodobé inflace, má Fed více prostoru ke snížení krátkodobých úrokových sazeb. Když Fed sníží krátkodobé sazby, je obecně považován za býčí ekonomiku i akciový trh. Rovněž by se mohlo jednat o sloučení býků, protože více investorů volí dlouhodobé dluhopisy ve srovnání s krátkodobými dluhopisy, což zvyšuje ceny dlouhodobých dluhopisů a snižuje výnosy.
Za býčím zplošťovačem obvykle, ale ne vždy, následují zisky na akciovém trhu a růst v ekonomice.
Nevýhody bývacího býka
Zatímco býčí zplošťovač bývá pro většinu ekonomiky z krátkodobého hlediska obvykle býčí, dlouhodobé účinky jsou zcela odlišné. Býčí splošťovač je často řízen klesajícími úrokovými sazbami, které přímo zvyšují ceny dluhopisů a výnosy v krátkém období. Vyšší ceny dluhopisů však v budoucnu znamenají nižší výnosy a nižší výnosy dluhopisů. Právě tyto nižší očekávané výnosy dluhopisů tlačí investory na akciový trh. To krátkodobě zvyšuje ceny akcií, ale vyšší ceny akcií znamenají nižší dividendové výnosy a nižší výnosy z akcií v dlouhodobém horizontu.
Býčí zploštění může dokonce nastat, protože očekávaný dlouhodobý růst, spíše než inflace, klesl. To je však vzácné, protože hospodářský růst je mnohem stabilnější a předvídatelnější než inflace.
Příklad sloučení býků
Když výnosy dlouhodobých dluhopisů klesají rychleji než úrokové sazby u krátkodobých dluhopisů, úrokové sazby se začnou sbírat v normálním prostředí sazeb. Konvergence zase zplošťuje výnosovou křivku, když je vynesena do grafu. Předpokládejme, že výtěžek dvouletých státních dluhopisů dosáhl 2, 07% a desetiletých státních dluhopisů 2, 85% 9. února. 10. března dvouleté státní dluhopisy poskytly 2, 05%, zatímco desetileté státní dluhopisy 2, 35%. Rozdíl se zvýšil ze 78 bazických bodů na 30 bazických bodů, takže výnosová křivka se zploštěla. Ke sloučení došlo, protože dlouhý konec, desetiletá státní pokladna, klesl o 50 bazických bodů ve srovnání se snížením o 2 bazické body na krátkém konci, dvouletou státní pokladnou. Dlouhodobé sazby klesaly rychleji než krátkodobé sazby, takže to byl býčí zplošťovač.
