Facebook Inc. (FB) vlastní největší sociální síť na světě. Hluboké kapsy a síťový efekt společnosti společně vytvářejí konkurenční výhodu oproti technologickým partnerům a inovativním obdobím. Kvantitativní důkaz této výhody poskytují velké provozní marže spolu s návratností nad kapitálovými náklady. Dynamická povaha průmyslu Facebooku však zpochybňuje dlouhodobou udržitelnost jeho ekonomického příkopu.
Ekonomické příkopy
Warren Buffett pomohl vyvinout a popularizovat koncept ekonomického příkopu, definovaného jako udržitelná konkurenční výhoda, která umožňuje společnosti generovat ekonomický zisk v dohledné budoucnosti. Bez příkopu se ziskové marže nakonec erodují, dokud se nestanou rovnou návratnosti investovaného kapitálu (ROIC).
Klíč s sebou
- Facebook je největší síť sociálních médií na světě. Široká provozní marže a stálá návratnost nad kapitálovými náklady jsou důkazem konkurenční výhody společnosti. Výhody Facebooku spočívají v tom, že mají ekonomický příkop ve formě úspor z rozsahu. Dynamický průmysl, ve kterém Facebook působí to zpochybňuje udržitelnost jeho ekonomického příkopu. Přesto, přes nějakou kontroverzi, Facebook stále roste a přitahuje rekordní počet uživatelů.
Příkopy mohou být vytvořeny úsporami z rozsahu, síťovými efekty, duševním vlastnictvím, identitou značky nebo legální exkluzivitou. Buffettova strategie se točí kolem identifikace společností s udržitelnými příkopy, které generují peněžní tok, odhadují současnou hodnotu budoucích peněžních toků a nakupují zásoby, když cena klesne pod současnou hodnotu těchto peněžních toků.
Kvalitativní analýza příkopu na Facebooku
Úspory z rozsahu jsou důležitou součástí konkurenční výhody Facebooku, ale ne stejným způsobem jako nízkonákladové výrobní společnosti nebo veřejné služby. Tendence rychle se vyvíjet technologie znamená, že technologické společnosti existují v dynamickém prostředí.
Aby společnosti zůstaly konkurenceschopné, musí aktualizovat své stávající nabídky a zavádět nové produkty nebo služby. Toho je dosaženo prostřednictvím výdajů na interní výzkum a vývoj nebo získáním menších inovátorů a velké společnosti si obecně mohou dovolit utrácet více za výzkum a vývoj a akvizice. I když vyšší výdaje nezaručují stálou sílu, zvyšuje pravděpodobnost úspěchu.
Nejviditelnějším zdrojem příkopu na Facebooku je síťový efekt. Stěžejní sociální síť společnosti má více než 2 miliardy uživatelů. Facebook také vlastní dvě nejoblíbenější mobilní aplikace v Instagramu a WhatsApp, které společnost uvedla, že plánuje sloučení s vlastní službou zasílání zpráv v roce 2020.
Síť sociálních médií obecně roste s rostoucí uživatelskou základnou. Menší komunity mají obvykle méně co sdílet, konzumovat a diskutovat. Facebook vytvořil zájmově neutrální multimediální platformu, která uživatelům umožňuje zapojit přátele, rodinu, známé, cizí lidi a podniky různými způsoby.
Velké sociální sítě jsou také cennější pro inzerenty, primární zdroj příjmů Facebooku. Jedním z důvodů je to, že větší sítě mohou poskytovat více dat a přístup k větší skupině potenciálních zákazníků. Selhání služby Google Plus, která byla vypnuta poté, co byly zveřejněny informace o uživateli, ukazuje sílu udržitelnosti Facebooku díky síťovému efektu.
Identita značky poskytuje Facebooku určitou výhodu, protože je okamžitě rozlišitelná od jakékoli upstartované sociální sítě. Tato výhoda je však z velké části zachycena v síťovém efektu a historie online služeb ukazuje, jak rychle se mohou známé značky, jako je AOL nebo MySpace, přesunout na veřejnost a mimo ni. Duševní vlastnictví může na okraji pomoci tím, že zlepší kapacitu sběru dat, ale to je malý přispěvatel k příkopu.
1, 6 miliardy
Počet lidí (v roce 2019), kteří se přihlašují na Facebook denně, podle Facebooku.
Existenci příkopu Facebooku založeného na těchto faktorech je obtížné popřít, ale udržitelnost této výhody je na debatě. Rychlý vzestup společnosti na přední místo ukazuje, že podmínky se mohou rychle změnit a spotřebitelé webových služeb mohou být nestydatí. Navíc se stávající technologičtí giganti jako Microsoft Corp. (MSFT) a Alphabet Inc. (GOOGL) s Facebookem pravděpodobně překrývají, protože tyto společnosti se v budoucnu diverzifikují nebo znovu zaostří.
A konečně nedošlo k žádnému sporu ohledně Facebooku ani k problémům souvisejícím s ochranou soukromí uživatelů. V roce 2018 byla společnost obviněna z toho, že umožnila britské společnosti zabývající se těžbou dat využívat informace o uživateli - včetně některých uživatelů, kteří výslovně nepovolili přístup k jejich údajům - s cílem pomoci politickým kampaním získat hlasy. Skandál Cambridge Analytica vedl k přesunu mezi některými uživateli, aby smazali své účty.
Podle průzkumu Pew Research z roku 2018, který se zúčastnil 4 594 lidí, 44% uživatelů ve věku 18 až 29 let odstranilo aplikaci Facebook po skandálu. Zdá se však, že negativní tisk měl relativně malý dopad na uživatelské trendy. Facebook vykázal ve třetím čtvrtletí roku 2019 nárůst uživatelů o 1, 6% na 2, 45 miliardy.
Kvantitativní indikátory příkopu
Vysoké, udržitelné marže jsou konečným ukazatelem ekonomického příkopu. Provozní marže Facebooku byla v průběhu času volatilní, pohybovala se od 10, 6% v roce 2012 do 52, 3% v roce 2010. Od roku 2013 do roku 2015 se provozní marže společnosti pohybovala v rozmezí 35 až 40%. V roce 2018 dosáhla vrcholu přibližně 50% a poté klesla zpět na 35%.
Více než 12 měsíců končících v roce 2018 činilo Facebook ROIC 11%, což je výrazně pod 19% úrovní realizovaných před jeho původní veřejnou nabídkou, ale v souladu s údaji po IPO. ROIC ve výši 11% převyšuje kapitálové náklady Facebooku, což je zhruba 6, 7% v závislosti na metodice výpočtu. Tato mezera 5% není výjimečně široká, ale Facebook je stále v silné fázi růstu, kdy zisk není vždy upřednostňován.
